投资者期望因风险和货币时间价值而获得补偿。CAPM公式中的无风险利率考虑了货币的时间价值。而CAPM公式的其他组成部分则考虑了投资者承担额外风险的情况。

CAPM公式的目标是评估一只股票在其风险和货币时间价值与预期回报进行比较时是否被公正估值。换句话说，通过了解CAPM的个别部分，可以判断股票的当前价格是否与其预期收益相一致。

重要提示： CAPM旨在判断股票当前价格是否与其预期收益一致。

CAPM及其Beta值

Beta值比较证券或投资组合的波动性或系统性风险与市场的关系。如果一只股票的风险超过市场，其Beta值会大于1。如果一只股票的Beta值小于1，则该公式假设其会降低投资组合的风险。

股票的Beta值会与市场风险溢价相乘，市场风险溢价是市场上预期的超出无风险利率的回报。然后将无风险利率加到股票的Beta值与市场风险溢价的乘积上。这一结果应给投资者提供所需回报率或折现率，以便他们用来计算资产的价值。

CAPM示例

假设一个投资者正在考虑一只当前每股价值100美元、每年支付3%股息的股票。假设这只股票与市场的Beta值为1.3，这意味着其波动性高于大盘投资组合（即标准普尔500指数）。还假设无风险利率为3%，而投资者预计市场每年将上升8%。

基于CAPM公式，这只股票的预期回报为9.5%：

$\begin{aligned} &9.5\% = 3\% + 1.3 \times ( 8\% - 3\% ) \\ \end{aligned}$

资本资产定价模型（CAPM）描述了系统性风险（即投资的一般风险）与资产（尤其是股票）预期收益之间的关系。这是一个金融模型，建立了投资所需回报与风险之间的线性关系。

CAPM基于资产的Beta值、无风险利率（通常为国债利率）以及股权风险溢价（即市场的预期收益减去无风险利率）之间的关系。

CAPM的发展是为了测量这种系统性风险。它在金融领域被广泛用于定价风险证券并生成资产的预期收益，考虑这些资产的风险和资本成本。

关键要点

• 资本资产定价模型，简称CAPM，是一个计算资产或投资预期回报率的金融模型。
• CAPM通过利用市场和无风险资产的预期回报以及资产与市场的相关性（Beta）来实现这一点。
• CAPM存在一些局限性，例如做出不切实际的假设并依赖于风险与收益的线性解释。
• 尽管存在这些问题，CAPM公式仍被广泛使用，因为它简单且便于比较投资选项。
• 例如，CAPM常与现代投资组合理论（MPT）结合使用，以理解投资组合的风险和预期收益。

资本资产定价模型（CAPM）公式

计算给定风险的资产预期回报的公式如下：